11月11日盘前，英伟达（NVDA.O）涨超5%，但其市值已在此前两日跌去超4200亿美元，蒸发的市值超过甲骨文（ORCL.N）市值3669亿美元。11月10日英伟达收盘4.07万亿美元市值，逼近4万亿美元关口，与全球市值第一苹果（AAPL.O）拉开差距。
作为AI基础设施领域的领头人，近期英伟达的光环有所黯淡。对创始人兼CEO黄仁勋私人关系相关的指控是扰动市场的关键因素，而随着当地时间11月17日英伟达最新季度财报披露日的临近，业绩表现与公司管理层面可能的变更，同时成为市场考量英伟达的重要层面。
综合目前机构的预测和目标价调整，机构对英伟达的态度颇为割裂。一方面是已经变便宜的股价，一方面是公司经营的潜在不确定性，市场情绪在英伟达财报发布前似乎陷入了纠结。
最新季度财报将出炉
英伟达将于当地时间11月17日公布截至2026年10月25日的2027财年第三季度财报，通常而言，黄仁勋会在财报电话会上发言并回答机构提问。随后一日，黄仁勋需出席一场与近期风波相关的闭门简报会。与此同时，英伟达董事会正在对其进行独立调查。
如果黄仁勋按照惯例在财报电话会上讲话，这可能是风波发生后黄仁勋首次对外发言。他对英伟达经营情况的解释和展望将成为市场关注重点。
此前英伟达已针对第三财季业绩给出指引：营收指引中点为1080亿美元，上下浮动2%；GAAP毛利率预计为74%，上下浮动50个基点。而根据标普数据，目前市场平均预测第三财季英伟达营收1090.1亿美元，同比增长91.2%，营收预测处于指引区间的中上段，并预测净利润606.5亿美元，同比增长90%，毛利率74.03%。
高盛近日给出的预测略高于上述市场平均预测。高盛预测英伟达第三财季营收1100.81亿美元，处于指引区间高点，并预测该季度英伟达毛利率74.1%，数据中心收入约1025.51亿美元。高盛认为英伟达将交出稳健的第三财季业绩。
英伟达也将披露对下一财季的业绩指引。根据标普数据，目前市场平均预测第四财季英伟达营收1247.3亿美元，同比增长83.1%，净利润673.3亿美元，同比增长56.7%。
高盛对英伟达第四财季业绩预期也略高于市场平均水平。高盛预计，受毛利率带动，第四财季英伟达营收将达1248.14亿美元，同时预测英伟达第三及第四财季每股收益分别为2.57美元和2.88美元，均高出市场预测6%。富国银行则预测英伟达第四财季营收1264亿美元，高于市场共识。
英伟达还于今年8月首次提前一年给出业绩指引：2028财年营收增长约70%，并透露2026年前五个超大规模云服务商的订单量近8000亿美元，2027年近1.3万亿美元。英伟达是否会在财报电话会上更新指引，也是市场关注焦点。
目前市场上对英伟达基本面的质疑相对较少，主要关注AI基础设施建设进度。富国银行看好英伟达AI业务长期增长前景，认为AI需求和英伟达基本面不会受到明显冲击。高盛认为，2027年数据中心部署的执行风险有限，但同时指出2028年电力等方面存在不确定性，投资者也会严格审视AI基础设施投资的可持续性。
投资者的纠结主要来自英伟达公司管理层面变更的可能性。虽然英伟达已对外明确黄仁勋将继续担任公司CEO，市场仍存在疑虑。
机构态度分化
预测市场平台Kalshi数据显示，黄仁勋在2027年底前离职的概率为17%，2028年底前升至30%。如果黄仁勋后续不再任CEO，投资研究机构Yorkville Ives合伙人、资深科技分析师丹·艾夫斯（Dan Ives）表示，英伟达的企业价值和股票可能下降25%~30%，公司未来发展方向可能改变。
机构态度也产生了分化。
高盛近日重申英伟达“买入”评级，12个月目标价300美元。伯恩斯坦仍维持英伟达“跑赢大盘”评级及400美元目标价。11月10日，摩根士丹利将北美半导体行业评级列为“吸引”，继续首选英伟达，同时看好博通。
摩根士丹利研报称，近期风险可能使北美半导体板块趋于区间波动，但随着股价接近区间低位则倾向买入。投行旗下研究机构Evercore ISI高级董事总经理朱利安·伊曼纽尔（Julian Emanuel）表示，他所在公司近期将英伟达列入明年值得买入的AI股票名单，原因包括，若英伟达领导层保持稳定，当前的疲软走势可能带来了绝佳机会。
不过，一些机构已用实际行动投了票。
11月10日，美国银行宣布调整股票推荐名单，将英伟达、美光科技及泛林半导体从“US 1”（美国首选股票）名单中移除，仍维持对这三只股票的“买入”评级。富国银行将英伟达目标价由315美元下调至300美元，维持“增持”评级。花旗将英伟达目标价从315美元下调至285美元。瑞穗银行将英伟达目标价从315美元下调至250美元。
其中，富国银行分析师下调目标价的理由是，英伟达面临与调查黄仁勋相关的核心人物风险。伯恩斯坦则表示，近期与黄仁勋相关的风波虽然不太可能直接影响公司AI芯片需求，但可能加大监管和政治压力，而英伟达管理体系高度依赖黄仁勋领导，一旦他无法继续履职，尚不清楚谁能够接替其职位。
瑞穗证券分析师乔丹·克莱因（Jordan Klein）表示，英伟达股价眼下显得极为廉价，远期市盈率逼近10倍，这种情况通常出现在结构性损伤、业务长期衰退的公司身上，而英伟达不属于这种情况。然而，英伟达的定价还是面临不确定性，一个原因是围绕黄仁勋领导地位的疑问。
虽然英伟达董事会尚未更新调查结果，但最新财报发布后，英伟达针对公司管理问题如何在电话会议上表态，也将对市场信心产生一定程度的影响。
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郑栩彤
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